FCP Atlas Maroc

Market Review and Outlook

1- ANALYSE DE LA PERFORMANCE

Le MASI EURO enregistre une performance mensuelle de +1,54%. Ramenant sa performance YTD à -1,01%.
La hausse du marché provient essentiellement de la bonne performance de : LAFARGEHOLCIM MAR (+7,81% à 1490 DH), ATTIJARIWAFA BANK (+2,21% à 404,9 DH), SODEP-Marsa Maroc (+9,21% à 233,7DH), ARADEI CAPITAL (+7,91% à 450 DH) et CIMENTS DU MAROC (+2,94% à 1225 DH).
Quant au FCP Atlas Maroc, il affiche une performance mensuelle de +1,23%. Ramenant sa performance YTD à -1,34%.

2- SENTIMENT DE MARCHE

Les échanges sur le marché central ressort en baisse par rapport au mois dernier avec une moyenne quotidienne se situant à 65 millions MAD.
Le mois de mars a été animé par les évènements suivants :

NOUVELLES MACROECONOMIQUES :
– INDICE DES PRIX À LA CONSOMMATION : Hausse mensuelle de 0,1% de l’IPC au terme du mois de mars 2023, découlant de l’augmentation de 0,3% de l’indice des produits alimentaires et de la baisse de 0,1% de l’indice des produits non alimentaires.
Pour sa part, l’inflation sous-jacente ressort en accroissement mensuel de 0,1%, et en progression de 8,1% sur une année glissante.

NOUVELLES SECTORIELLES :
– BTP : A fin avril 2023, les ventes de ciment ont accusé une baisse mensuelle de près de 21% par rapport au mois d’avril 2022. En cumul depuis le début d’année, les ventes de ciment affichent ont atteint près de 4 millions de T, soit une diminution de 8,5% par rapport à la même période une année auparavant.
– VENTES AUTOMOBILES : A fin avril 2023, les ventes cumulées de véhicules neufs ont atteint 49 300 unités, affichant une contraction de 8,6% par rapport à fin avril 2022. Ces ventes sont ventilées entre 45 035 véhicules particuliers (-6,5% vs avril 2023) et 4 265 véhicules utilitaires (-26% vs une année auparavant).

NOUVELLES DES SOCIETES COTEES :
– JET CONTRACTORS : Décision du conseil d’administration de la société de ne pas distribuer de dividendes au titre de l’exercice 2022.
– MANAGEM : Acquisition de plusieurs actifs miniers aurifères au Sénégal auprès de la société canadienne IAMGOLD.
– TOTAL ENERGIES MAROC : Acquisition de 46,5% du capital de la société TIDSI Gaz, pour un montant de 27,9 MDH.
– ITISSALAT AL-MAGHRIB : Publication des résultats du 1er trimestre 2023 du groupe, affichant un CA consolidé de 9,1 MMDH en légère hausse de 1,0% par rapport au T1 2022, pour un EBITA ajusté en amélioration de 2,7% à un niveau de près de 2,9 MMDH. In fine, le RNPG trimestriel s’établit à 1,53 MMDH, également en légère croissance de 1,8% par rapport à fin mars 2022.

3- DECISIONS DE GESTION

Durant ce mois, nous avons allégé notre position sur LABEL VIE

4- PERPSPECTIVES ET EXPOSITIONS _ Pas de changement

Le marché boursier marocain s’est déprécié de 3,07% sur ce premier trimestre. L’évolution de celui-ci a été toutefois volatile dans la mesure où :
– Du 30/12/2022 au 06/01/2023 : Le marché Actions a démarré l’année avec une forte baisse de 9,35% suite au shift de la courbe des taux secondaire suivi par sa pentification en liaison avec la deuxième hausse du taux directeur de 50 bps a fin décembre 2022.
– Du 06/01/2023 au 28/02/2023 : Le marché Actions a connu un rebond technique en liaison avec les précipitations importantes durant la période, la décision du GAFI de sortir le Maroc de la liste grise, ainsi que la publication de certains résultats annuels encourageants.
– Du 28/02/2023 au 31/03/2023 : Le marché Actions a terminé le trimestre avec une correction de 4,73% à l’approche du conseil de BAM qui a annoncé une troisième hausse du taux directeur de 50 bps à fin mars 2023 ainsi que la dégradation des perspectives économiques.

En effet, selon le dernier conseil de BANK AL-MAGHREB tenu le 21 mars 2023 :
– La croissance économique marquerait un ralentissement à 1,2% en 2022, résultat d’un recul de 15% de la valeur ajoutée agricole et d’une décélération à 3,4% du rythme des activités non agricoles. En 2023, elle s’accélérerait à 2,6%, portée par la hausse de 1,6% de la valeur ajoutée agricole et de 2,7% de celle des activités non agricoles. En 2024, la croissance se situerait à 3,5%, portée par la bonification de 6,9% de la valeur ajoutée agricole et de 3,2% de celle des activités non agricoles.
– Tirée essentiellement par l’accélération de la hausse des prix des produits alimentaires et des carburants et lubrifiants, l’inflation devrait atteindre 6,6% en 2022, avant de décélérer à 5,5% en 2023, puis enregistrer un nouveau rebond en 2024 à 4,2%, en lien avec la décompensation programmée des prix des produits subventionnés.

Ainsi, nous entamons le deuxième trimestre de cette année avec des perspectives conservatrices. En effet, l’annonce du resserrement de la politique monétaire a eu un impact négatif sur le sentiment de marché, dont l’évolution durant les 12 derniers mois confirme largement sa tendance baissière. Cependant, dans la perspective de la fin de cette dernière, des points d’entrée intéressants pourraient se présenter au fur et à mesure de l’amélioration progressive de l’environnement économique, notamment au deuxième semestre.

Dans ce sens, le contexte global présente un risque sur le capital à court terme. Toutefois, celui-ci devrait offrir des opportunités d’implémentation pour le moyen / long termes suite à la baisse importante de certaines valeurs. Ainsi, nous comptons adopter une approche défensive avec un degré de conviction plus prononcé pour saisir les creux du marché d’une manière sélective.