FCP Atlas Maroc

Market Review and Outlook

SENTIMENT DE MARCHE

Les échanges sur le marché central ressortent en baisse par rapport au mois dernier avec une moyenne quotidienne se situant à 463 MDH.
Le mois de novembre a été animé par les évènements suivants :

NOUVELLES MACROECONOMIQUES :

– ECONOMIE NATIONALE : Selon la dernière publication du HCP, l’économie nationale a enregistré une croissance de 4,0% à fin T3 2025 comparé à 5,0% au T3 2024. Cette évolution découle d’une nette amélioration de 4,4% des activités agricoles, après une contraction de 5,1% au terme du T3 2024 et au ralentissement de 3,8% des activités non agricoles (vs +5,7% au T3 2024).
– INFLATION : Au terme du mois de novembre, l’inflation a affiché une baisse de 0,3% comparé au même mois une année auparavant. En variation mensuelle, l’IPC affiche une baisse de 0,6%, résultat d’une atténuation de 1,3% de l’indice des produits alimentaires et de la stabilité du prix du non-alimentaire. Pour sa part, l’inflation sous-jacente enregistre une légère progression de 0,9% vs novembre 2024.

NOUVELLES SECTORIELLES :

– CREDITS BANCAIRES : A fin novembre, l’encours global du crédit bancaire est ressorti quasi-stable par rapport à un mois plus tôt, soit à 1 191 MMDH. En variation annuelle, cet encours a enregistré une hausse de 6,2% par rapport à la même période de 2024 grâce notamment à la poursuite du trend haussier des crédits à l’équipement (+23,0% sur la même période).
– ARRIVEES TOURISTIQUES : Au terme du mois de novembre, le Maroc a battu son record en termes d’arrivées touristiques avec un cumul de 18 millions de visiteurs depuis le début de l’année, soit en hausse de 13,5% par rapport à la même période de 2024. Par rapport aux arrivées du mois de novembre, le secteur a enregistré 1,4 millions de visiteurs, un niveau en baisse de 12,5% par rapport à un mois plus tôt mais en hausse de près de 10% comparé au même mois de l’année dernière.
– VENTES CIMENT : Les livraisons mensuelles de ciment se sont établies à 1,1 MT pendant le mois de décembre, soit en baisse de 18,1% par rapport à un mois plus tôt et de 15,0% par rapport au même mois une année plus tôt. En cumulé depuis le début de l’année, les ventes du secteur ont atteint 14,8 MT, soit en hausse de 8,2% comparé à une année auparavant.

NOUVELLES DES SOCIETES COTEES:

– AKDITAL : Signature d’un Memorandum d’Entente en vue de l’acquisition de la majorité des parts de l’Hôpital Bishri situé à Mekkah, offrant une capacité litière de 120 lits ;
– BMCI : Confirmation par Holmarcom des pourparlers avec BNP Paribas sur une éventuelle acquisition de sa participation de 67% dans le capital de la BMCI ;
– MANAGEM : Accord de cession à Norin Mining un bloc supplémentaire de 45% de la JV détenant le projet aurifère Gabgaba-Bloc 15 au Soudan pour 420 M$ (base 100 % net de dette et de trésorerie), et conservation d’une participation de 20% ;
– MARSA MAROC : Acquisition de 45% du capital et des droits de vote de l’espagnole Boluda Corporacion Maritima (BMT) pour 80 M€ afin de renforcer le corridor maritime Maroc-Espagne ;
– SGTM & TGCC : Gain du marché relatif au nouveau terminal de l’aéroport Mohamed V de Casablanca estimé à 12 MMDH à réaliser à horizon 2029 avec une répartition équitable entre les deux opérateurs ;
– SOTHEMA : Finalisation de l’acquisition de Soludia Maghreb, opération financée par une augmentation de capital de 630 MDH dédiée aux investisseurs Capmezzanine III et à un fonds de capital investissement lancé par CDG Invest Growth.

Fund

ANALYSE DE LA PERFORMANCE

Le MASI exprimé en Euro avec dividendes réinvestis enregistre une performance mensuelle de 1,86%, portant sa performance YTD à +27,57%. La hausse du marché provient essentiellement de la bonne performance de : SGTM S.A (+117,86% à 915 DH), MANAGEM (+4,92% à 6 400 DH), CASH PLUS S.A (+53,5% à 307 DH), LESIEUR CRISTAL (+24,14% à 360 DH) et BCP (+4,32% à 290 DH). Ces hausses ont été partiellement impactées par la contreperformance de : AKDITAL (-12,59% à 1 180 DH), ITISSALAT AL-MAGHRIB (-5,22 % à 109 DH), SODEP-Marsa Maroc (-2,86% à 950 DH), TAQA MOROCCO (-6,9% à 2120 DH) et ALLIANCES (-10,17% à 530 DH). Quant au FCP Atlas Maroc, il affiche une performance mensuelle de 0,06%, portant sa performance YTD à +22,46%, soit un écart de performance sur le mois de 1,8% qui s’explique principalement par la bonification de la valeur SGTM S.A de +117,86% à 915 DH, qui pesait 1,8% dans le MASI contre une exposition de 0,25% dans le fonds. Cette situation s’explique par l’engouement exceptionnel suscité par l’introduction en bourse de la valeur, avec une sursouscription de 34 fois, ayant conduit à une allocation réduite au profit des OPCVM.